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日本公司再掀海外收购潮
2008年09月02日 信息来源：华尔街日报中文版 打印本页
面
对全球股市下挫带来的投资良机，日本公司在海外大举收购，不断扩大市场份额；今年以来，日本公司的海外收购规模创下历史新高。一度被视为行动迟缓且往往出价过高的日本公司正变得越来越精明，虽然他们对所收购业务的管理能力还有待观察。

最近的几起交易案中，日本制药商Shionogi & Co.周一表示，计划斥资11亿美元现金收购总部位于亚特兰大的Sciele Pharma Inc.。此外，总部位于伦敦的Change Capital Partners同意作价1.67亿欧元（2.45亿美元）将豪华时尚品牌Jil Sander出售给日本的Onward Holdings Co.。

过去一周，日本已经超过中国，成为今年亚太地区最大的海外收购投资者。

由于许多日本公司担心自己可能会因为没有全球网络而失去重要客户，落后于竞争对手，这种海外收购的势头似乎正日益加强。此外，股东权益活动家也不断向企业管理层施加压力，要求将公司巨大的现金储备发挥作用。

律师事务所Morrison & Foerster LLP驻东京合伙人西盖尔(Kenneth Siegel)表示，并购交易正开始出现集群效应；随着日本大企业纷纷在美国市场扩大份额，它们的供应商也觉得应该追随客户在海外扩展。这家事务所正在协助丰田汽车(Toyota Motor Corp.)的一家供应商通过并购交易扩展美国市场。

根据汤森路透(Thomson Reuters)的财务数据，今年以来日本企业的海外收购总规模达到了433亿美元，创下历史同期之最，几乎是去年全年的两倍。在日本公司眼中，美国企业是头号交易目标，印度公司排在次席。

八十年代末，日本公司也曾大肆收购美国公司，当时虚高的股价和房价使得日本公司的资产负债表不断膨胀。但好景不长，日本经济泡沫破灭后，许多大举扩展的公司陷入困境，一些公司还因为此前的过度投资而濒临破产。

世纪之交，科技股泡沫达到顶峰之时，日本公司再次重回美国市场；当时最大的一桩交易是NTT移动通讯(NTT DoCoMo Inc.)在2001年1月斥资98亿美元收购AT&T Wireless部分股份。不过，这家日本最大的无线运营商随后就不得不面临投资大幅缩水的惨痛局面。

不过，日本公司已经吸取了教训，如今在选择海外收购时比过去更谨慎了；过去，日本公司曾收购纽约洛克菲勒中心(Rockefeller Center)和加利福尼亚卵石滩高尔夫球场等标志性资产。今年早些时候，日本大型制药公司Daiichi Sankyo Co.计划投资至多46亿美元收购印度销量最大的制造公司Ranbaxy Laboratories Ltd.的多数股权；这一交易将使Daiichi得以进入增长迅速的仿制药市场，扩展全球业务范围。

尽管在达成交易的速度上仍比不上许多美国公司，但日本公司在这方面已经有了明显提高。今年4月份，Takeda Pharmaceutical Co.投资88亿美元收购美国生物科技公司Millennium Pharmaceuticals Inc.，只用了14天时间就完成了从同意独家谈判到达成合并协议的全过程。

日本公司过去通常不愿参与拍卖竞购和收购上市公司，而倾向于与私有公司达成独家协议并以现金交易。经过约15年的现金偿债后，日本公司目前仍然倾向于支付现金，不过近期他们也愿意通过拍卖竞购上市公司，这是日本公司逐渐熟悉西方并购手段的一个迹象。

复印机和打印机制造商理光(Ricoh Co.)上周宣布，通过竞购拍卖斥资16.2亿美元收购总部位于宾夕法尼亚州的办公设备分销商Ikon Office Solutions。分析师们表示，理光此项交易将给其规模较大的竞争对手佳能(Canon Inc.)带来压力，迫使它不得不效仿。

不过，许多日本公司在交易之后随即就会面临难题，在由谁管理收购业务缺的问题上暧昧不清。由于日本文化侧重集体决策，因此日本一直缺乏具有出色领导才能、能够掌控大型西方公司的管理精英；这进一步加重了海外收购的管理问题。松下电器产业公司(Matsushita Electric Industrial Co.)就曾经与收购的好莱坞制片厂MCA Inc.管理层关系紧张、暗斗不断，最后只能在1995年出售了它所持的80%股份。

但日本公司也在不断总结提高，并采取措施保持收购业务管理团队的士气和干劲。Takeda向Millennium Pharmaceuticals的1,000名员工中的许多人支付了留职奖金，换取他们至少继续在公司工作12个月。此外，这些员工行使股票期权还能获得现金。

Takeda总裁Yasuchika Hasegawa在交易完成后接受采访时表示，虽然这加大了初期投资规模，但这是笔值得的投资，肯定会有所回报的。

Shionogi收购Sciele Pharma后，Sciele原管理层将留任。

Alison Tudor
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